Διαχείριση Κινδύνου Επιτοκίου

Home » Investing » Διαχείριση Κινδύνου Επιτοκίου

Διαχείριση Κινδύνου Επιτοκίου

Ο κίνδυνος επιτοκίων υπάρχει σε ένα περιουσιακό στοιχείο έντοκα, όπως ένα δάνειο ή ένα ομόλογο, λόγω της δυνατότητας μεταβολής στην αξία του περιουσιακού στοιχείου που προκύπτει από τη μεταβλητότητα των επιτοκίων. Οι τόκοι διαχείριση του κινδύνου επιτοκίου έχει γίνει πολύ σημαντικό, και έχουν διάφορα μέσα που έχουν αναπτυχθεί για την αντιμετώπιση του κινδύνου των επιτοκίων.

Αυτό το άρθρο εξετάζει διάφορους τρόπους που τόσο οι επιχειρήσεις όσο και οι καταναλωτές διαχείριση του κινδύνου επιτοκίων, χρησιμοποιώντας διάφορα επιτόκιο παράγωγων μέσων.

Τι είδους επενδυτές είναι ευαίσθητα στον επιτοκιακό κίνδυνο;

Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι ο κίνδυνος που προκύπτει όταν το απόλυτο επίπεδο των επιτοκίων διακυμάνσεις. Ο κίνδυνος επιτοκίων επηρεάζει άμεσα τις τιμές των τίτλων σταθερού εισοδήματος. Δεδομένου ότι τα επιτόκια και οι τιμές των ομολόγων είναι αντιστρόφως ανάλογη, ο κίνδυνος που συνδέεται με την αύξηση των επιτοκίων προκαλεί τιμές των ομολόγων να πέφτουν, και το αντίστροφο. Bond επενδυτές, ειδικά εκείνοι που επενδύουν σε μακροπρόθεσμα ομόλογα σταθερού επιτοκίου, είναι πιο άμεσα υπόκεινται σε κίνδυνο επιτοκίου.

Ας υποθέσουμε ότι ένα άτομο αγοράζει ένα σταθερό επιτόκιο 30ετούς 3% για $ 10.000. Αυτός ο δεσμός πληρώνει $ 300 ανά έτος έως τη λήξη τους. Εάν, κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, τα επιτόκια αυξάνονται σε 3,5%, νέα ομόλογα που εκδίδονται πληρώσει $ 350 ανά έτος μέσω ωριμότητα, υποθέτοντας μια επένδυση $ 10.000. Αν το 3% ομολογιούχος εξακολουθεί να διατηρεί δεσμό του με την ωριμότητα, χάνει από την ευκαιρία να κερδίσουν ένα υψηλότερο επιτόκιο. Εναλλακτικά, θα μπορούσε να πουλήσει 3% ομόλογο του στην αγορά και να αγοράσουν το δεσμό με το υψηλότερο επιτόκιο. Ωστόσο, αυτό έχει ως αποτέλεσμα ο επενδυτής να πάρει μια χαμηλότερη τιμή για την πώληση του 3% ομόλογα, δεδομένου ότι δεν είναι πλέον τόσο ελκυστική για τους επενδυτές, δεδομένου ότι οι νεοεκδιδόμενες 3,5% ομόλογα είναι επίσης διαθέσιμα.

Αντίθετα, οι μεταβολές των επιτοκίων επηρεάζουν επίσης οι επενδυτές μετοχών, αλλά λιγότερο απ ‘ευθείας από τους επενδυτές ομολόγων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, για παράδειγμα, όταν τα επιτόκια αυξάνονται, το κόστος της εταιρείας του δανεισμού χρήματος αυξάνει επίσης. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει στην εταιρεία αναβολή δανεισμού, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες δαπάνες. Η μείωση των δαπανών μπορεί να επιβραδύνει την εταιρική ανάπτυξη και να οδηγήσει σε μείωση του κέρδους και τελικά χαμηλότερες τιμές των μετοχών για τους επενδυτές.

Κίνδυνος επιτοκίου δεν θα πρέπει να αγνοηθεί

Όπως και με κάθε αξιολόγηση διαχείρισης κινδύνου, υπάρχει πάντα η επιλογή να μην κάνουν τίποτα, και αυτό είναι που κάνει πολλούς ανθρώπους. Ωστόσο, στην περίπτωση της μη προβλεψιμότητας, μερικές φορές δεν αντιστάθμισης είναι καταστροφική. Ναι, υπάρχει ένα κόστος για την αντιστάθμιση κινδύνων, αλλά ποιο είναι το κόστος μιας σημαντικής κίνηση προς τη λάθος κατεύθυνση;

Αρκεί να δούμε μόνο στην Orange County, Καλιφόρνια, το 1994, για να δείτε στοιχεία από τις παγίδες της αγνοώντας την απειλή του επιτοκιακού κινδύνου. Με λίγα λόγια, Orange County Ταμίας Robert Citron δανειστεί χρήματα σε χαμηλότερες τιμές βραχυπρόθεσμα και δάνεισε χρήματα σε υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Η στρατηγική ήταν αρχικά μεγάλη, όπως τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια μειώθηκαν και η κανονική καμπύλη αποδόσεων διατηρήθηκε. Αλλά όταν η καμπύλη άρχισε να γυρίζει και το καθεστώς προσέγγισης ανεστραμμένη καμπύλη απόδοσης, τα πράγματα άλλαξαν. Απώλειες στο Orange County, και οι περίπου 200 νομικά πρόσωπα δημοσίου δικαίου, για τα οποία Citron διαχειρίζεται τα χρήματα, υπολογίστηκε σε 1,6 δισεκατομμύρια $ και είχε ως αποτέλεσμα την πτώχευση του Δήμου. Αυτό είναι ένα βαρύ τίμημα για αγνοώντας τον κίνδυνο επιτοκίου.

Ευτυχώς, εκείνοι που θέλουν να αντισταθμίσουν τις επενδύσεις τους έναντι του κινδύνου επιτοκίου έχουν πολλά προϊόντα για να διαλέξετε.

Επενδυτικά Προϊόντα

Επιθετικοί:  Ένα προθεσμιακό συμβόλαιο είναι το πιο βασικό προϊόν της διαχείρισης των επιτοκίων. Η ιδέα είναι απλή, και πολλά άλλα προϊόντα που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο βασίζεται σε αυτή την ιδέα μιας συμφωνίας σήμερα για την ανταλλαγή κάτι σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον.

Προθεσμιακές συμβάσεις επιτοκίου (ΠΣΕ):  Μια FRA βασίζεται στην ιδέα ενός προθεσμιακού συμβολαίου, όπου ο καθοριστικός παράγοντας του κέρδους ή της ζημίας είναι το επιτόκιο. Βάσει της συμφωνίας αυτής, ένα μέρος πληρώνει σταθερό επιτόκιο και λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο ίσο με το επιτόκιο αναφοράς. Οι πραγματικές πληρωμές υπολογίζονται με βάση ένα ονομαστικό ποσό και καταβάλλεται σε χρονικά διαστήματα που καθορίζονται από τα μέρη. Μόνο μια καθαρή πληρωμή – ο ηττημένος πληρώνει το νικητή, να το πω έτσι. ΠΣΕ είναι πάντα διακανονίζονται σε μετρητά.

Οι χρήστες του FRA είναι συνήθως οφειλέτες ή πιστωτές με ένα μόνο μελλοντική ημερομηνία κατά την οποία εκτίθενται σε κίνδυνο επιτοκίου. Μια σειρά ΠΣΕ είναι παρόμοια με μια ανταλλαγής (συζητείται παρακάτω)? Ωστόσο, σε μια συμφωνία ανταλλαγής όλες οι πληρωμές είναι με τον ίδιο ρυθμό. Κάθε FRA σε μια σειρά είναι η τιμή σε διαφορετικό ρυθμό, εκτός εάν ο όρος δομή είναι επίπεδη.

Futures:  Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παρόμοια με μια προς τα εμπρός, αλλά παρέχει τους αντισυμβαλλομένους με λιγότερο κίνδυνο από ό, τι ένα προθεσμιακό συμβόλαιο – δηλαδή, μια μείωση της αθέτησης και τον κίνδυνο ρευστότητας λόγω της συμπερίληψης ενός μεσάζοντα.

Swaps:  Ακριβώς όπως ακούγεται, η ανταλλαγή είναι μια ανταλλαγή. Πιο συγκεκριμένα, μια συμφωνία ανταλλαγής επιτοκίου μοιάζει πολύ με ένα συνδυασμό των ΠΣΕ και περιλαμβάνει μια συμφωνία μεταξύ των αντισυμβαλλόμενων να ανταλλάξουν σύνολα των μελλοντικών ταμειακών ροών. Ο πιο κοινός τύπος της ανταλλαγής επιτοκίων είναι ένα απλό ανταλλαγής βανίλια, η οποία περιλαμβάνει ένα μέρος πληρώνει σταθερό επιτόκιο και λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο, και το άλλο μέρος πληρώνει κυμαινόμενο επιτόκιο και λαμβάνει ένα σταθερό επιτόκιο.

Επιλογές:  επιλογές διαχείρισης επιτοκίων είναι συμβάσεις επιλογή για την οποία ο υποκείμενος τίτλος είναι μια υποχρέωση χρέους. Τα όργανα αυτά είναι χρήσιμα για την προστασία των μερών που εμπλέκονται σε ένα δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου, όπως στεγαστικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου (όπλα). Η ομαδοποίηση των επιλογών κλήσης επιτοκίου αναφέρεται ως ανώτατο όριο επιτοκίου? ένας συνδυασμός των επιτοκίων θέσει επιλογές αναφέρεται ως ένα πάτωμα επιτόκιο. Σε γενικές γραμμές, ένα καπάκι είναι σαν μια κλήση και ένας όροφος είναι σαν πώλησης.

Swaptions:  Ένα swaption, ή την επιλογή ανταλλαγής, είναι απλά μια επιλογή για να τεθεί σε μια συμφωνία ανταλλαγής.

Ενσωματωμένα επιλογές:  Πολλοί επενδυτές αντιμετωπίζουν ενδιαφέρον παράγωγο διαχείρισης μέσων μέσω του ενσωματωμένου επιλογές. Αν έχετε αγοράσει ποτέ ένα δεσμό με μια διάταξη κλήση, εσείς είναι στο club. Ο εκδότης του καταβλητέου δεσμό σας εξασφαλίζοντας ότι εάν τα επιτόκια μειώνονται, μπορούν να καλούν στο δεσμό σας και να εκδώσει νέα ομόλογα με χαμηλότερο κουπόνι.

Caps:  Ένα κάλυμμα, που ονομάζεται επίσης ένα ανώτατο όριο, είναι ένα δικαίωμα προαίρεσης επί επιτοκίων. Ένα παράδειγμα εφαρμογής της θα είναι ο δανειολήπτης θα καιρό, ή να πληρώνουν ένα ασφάλιστρο για να αγοράσει ένα καπάκι και την είσπραξη των πληρωμών σε μετρητά από τον πωλητή καπάκι (το μικρό), όταν το επιτόκιο αναφοράς που υπερβαίνει το ποσοστό επιτυχίας της ΚΓΠ. Οι πληρωμές που έχουν σχεδιαστεί για να αντισταθμίσει την αύξηση των επιτοκίων σε δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου.

Αν το πραγματικό επιτόκιο υπερβαίνει το ποσοστό απεργίας, ο πωλητής καταβάλλει τη διαφορά μεταξύ της απεργίας και του επιτοκίου πολλαπλασιάζεται με το πλασματικό κεφάλαιο. Αυτή η επιλογή θα «καπάκι», ή τοποθετήστε ένα ανώτατο όριο, για τα έξοδα από τόκους του κατόχου.

Το ανώτατο όριο των επιτοκίων είναι στην πραγματικότητα μια σειρά από συστατικό επιλογές, ή «κάψουλες», για κάθε περίοδο υπάρχει η συμφωνία καπάκι. Μια καμακιού έχει σχεδιαστεί για να παρέχει μια αντιστάθμιση έναντι της αύξησης του επιτοκίου αναφοράς, όπως το London Interbank Offered Rate (LIBOR), για ένα δεδομένο χρονικό διάστημα.

Δάπεδα:  Ακριβώς όπως ένα δικαίωμα πώλησης θεωρείται το είδωλο ενός δικαιώματος, το δάπεδο είναι το είδωλο του καπακιού. Το δάπεδο των επιτοκίων, όπως και το καπάκι, είναι στην πραγματικότητα μια σειρά από συστατικό επιλογές, εκτός από το ότι έχουν θέσει τις επιλογές και τα συστατικά της σειράς αναφέρεται ως «floorlets.» Όποιος είναι μεγάλη, το δάπεδο καταβάλλεται στη λήξη των floorlets αν το επιτόκιο αναφοράς είναι χαμηλότερη από την τιμή άσκησης του ορόφου. Ένας δανειστής χρησιμοποιεί αυτό για την προστασία από την πτώση ποσοστών σε μια εξαιρετική δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου.

Περιλαίμια:  Ένα προστατευτικό κολάρο μπορεί επίσης να βοηθήσει στη διαχείριση του κινδύνου επιτοκίων. Κολάρου επιτυγχάνεται με την ταυτόχρονη αγορά ενός καλύμματος και την πώληση ενός δαπέδου (ή το αντίστροφο), ακριβώς όπως ένα κολάρο προστατεύει έναν επενδυτή ο οποίος είναι μεγάλη σε απόθεμα. Ένα κολάρο μηδενικό κόστος μπορεί επίσης να συσταθεί για να μειώσει το κόστος της αντιστάθμισης, αλλά αυτό μειώνει τις δυνατότητες κέρδους που θα απολαμβάνουν από την κίνηση των επιτοκίων υπέρ σας, όπως έχετε τοποθετήσει ένα ανώτατο όριο στις δυνατότητες κέρδους σας.

Η κατώτατη γραμμή

Κάθε ένα από αυτά τα προϊόντα παρέχει έναν τρόπο για την αντιστάθμιση του επιτοκιακού κινδύνου, με διαφορετικά προϊόντα πιο κατάλληλη για διάφορα σενάρια. Υπάρχει, όμως, δεν παρέχεται δωρεάν γεύμα. Με οποιαδήποτε από αυτές τις εναλλακτικές λύσεις, το ένα δίνει κάτι – είτε τα χρήματα, όπως και τα ασφάλιστρα που καταβάλλονται για τις επιλογές, ή το κόστος ευκαιρίας, το οποίο είναι το κέρδος που θα είχε γίνει χωρίς αντιστάθμιση.

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.