Att förstå räntor, inflation och obligationer

Home » Investing » Att förstå räntor, inflation och obligationer

Räntor, inflation och obligationer

Att äga en obligation är i huvudsak som har en ström av framtida kontantbetalningar. Dessa kontanta betalningar görs vanligtvis i form av regelbundna räntebetalningar och återlämnande av huvudmannen när obligationen förfaller.

I avsaknad av kreditrisk (risken för fallissemang), är värdet av den ström av framtida kontantbetalningar helt enkelt en funktion av din avkastningskrav utifrån dina inflationsförväntningar. Om det låter lite förvirrande och teknisk, oroa dig inte, den här artikeln kommer att bryta ner bond prissättning, definiera begreppet “obligationsräntan” och visa hur inflationsförväntningarna och räntor bestämma värdet på en obligation.

Riskmått

Det finns två huvudsakliga risker som måste bedömas när de investerar i obligationer: ränterisk och kreditrisk. Även vårt fokus ligger på hur räntan påverkar bond prissättning (annars känd som ränterisk) måste en obligation investerare också vara medveten om kreditrisk.

Ränterisken är risken att förändringar i en obligation pris på grund av förändringar i rådande räntenivåer. Förändringar i kortfristiga kontra långa räntorna kan påverka olika bindningar på olika sätt, som vi kommer att diskutera nedan. Kreditrisk, under tiden, är risken att utgivaren av en obligation inte kommer att göra schemalagda intresse eller amorteringar. Sannolikheten för en negativ kredithändelse eller försummelse påverkar en obligation pris – desto större är risken för en negativ kredithändelse inträffar, desto högre ränte investerarna kommer att kräva för att anta att risken.

Obligationer utgivna av det amerikanska finansdepartementet för att finansiera driften av den amerikanska regeringen kallas amerikanska statsobligationer. Beroende på vilken tid till förfall, kallas de räkningar, anteckningar eller obligationer.

Investerare anser amerikanska statsobligationer att vara fri från standard risk. Med andra ord, investerare tror att det finns ingen chans att den amerikanska regeringen kommer att standard på räntor och amorteringar på obligationerna den utfärdar. För resten av den här artikeln kommer vi att använda amerikanska statsobligationer i våra exempel, vilket eliminerar kreditrisken från diskussionen.

Beräkna Bonds Yield och pris

För att förstå hur räntor påverkar en obligation pris, måste du förstå begreppet avkastning. Även om det finns flera olika typer av avkastningsberäkningar, för tillämpningen av denna artikel kommer vi att använda den avkastning fram till förfallodagen (YTM) beräkning. En obligation är YTM är helt enkelt diskonteringsräntan som kan användas för att göra nuvärdet av alla en obligationens kassaflöden lika med dess pris.

Med andra ord, är en bindning pris summan av nuvärdet av varje kassaflöde, varvid nuvärdet av varje kassaflödet beräknas med användning av samma diskonteringsfaktor. Denna rabatt faktor är avkastningen. När en obligation avkastning stiger per definition faller priset, och när en obligation avkastning faller per definition dess prishöjningar.

En obligation relativa Yield

Löptiden eller löptid en obligation påverkar i hög grad dess avkastning. För att förstå detta uttalande, måste du förstå vad som är känt som avkastningskurvan. avkastningskurvan representerar YTM av en klass av obligationer (i detta fall, amerikanska stats obligationer).

I de flesta ränte miljöer, ju längre löptid, desto högre avkastning vara. Detta gör intuitiv känsla, eftersom ju längre tid innan ett kassaflöde tas emot, desto större chans är att den nödvändiga diskonteringsräntan (eller avkastning) kommer att flytta högre.

Inflationsförväntningarna Bestäm Investors avkastningskrav

Inflationen är en obligation värsta fiende. Inflationen urholkar köpkraften av en obligations framtida kassaflöden. Enkelt uttryckt, ju högre ströminflationstakten och de högre de (förväntade) framtida inflation, desto högre utbytena kommer att stiga över avkastningskurvan, då investerare kommer att kräva detta högre utbyte för att kompensera för inflationsrisk.

Short-Term, långa räntorna och inflationsförväntningar

Inflation – liksom förväntningar om framtida inflation – är en funktion av dynamiken mellan kortsiktiga och långsiktiga räntor. Worldwide, är korta räntorna administreras av nationers centralbanker. I USA, Federal Reserve Board Open Market Committee (FOMC) sätter styrräntan. Historiskt sett andra dollar denominerade kortsiktiga intresse, såsom LIBOR, har starkt korrelerade med styrräntan.

FOMC administrerar Fed funds rate att fullgöra sitt dubbla mandat att främja ekonomisk tillväxt med bibehållen prisstabilitet. Detta är inte en lätt uppgift för FOMC; det finns alltid debatt om lämplig Fed funds nivå och marknaden utgör sina egna åsikter om hur väl FOMC gör.

Centralbankerna kontrollerar inte längre räntorna. Marknadskrafterna (utbud och efterfrågan) bestämma jämvikts prissättning för långfristiga obligationer, som fastställer långa räntorna. Om obligationsmarknaden anser att FOMC har satt styrräntan för låg, förväntningar om framtida ökning inflation, vilket innebär långa räntorna ökar i förhållande till kortfristiga räntor – avkastningskurvan brantare.

Om marknaden anser att FOMC har satt styrräntan för hög, händer det motsatta, och långa räntorna minskar i förhållande till kortfristiga räntor – avkastningskurvan planar.

Tidpunkten för en Bond kassaflöden och räntor

Tidpunkten för en obligations kassaflöden är viktigt. Detta inkluderar obligationens löptid. Om marknadsaktörerna tror att det finns en högre inflation vid horisonten kommer räntor och obligationsräntorna stiger (och priserna kommer att minska) för att kompensera för förlusten av köpkraft framtida kassaflöden. Obligationer med de längsta kassaflöden kommer att se sin avkastning stiga och priserna sjunker mest.

Detta bör vara intuitivt om du tänker på en nuvärdesberäkning – när du ändrar diskonteringsräntan som används på en ström av framtida kassaflöden, desto längre tills ett kassaflöde tas emot, desto mer nuvärdet påverkas. Obligationsmarknaden har ett mått på prisändring i förhållande till ränteförändringar; denna viktiga bond metriska kallas duration.

Poängen

Räntorna, obligationsräntorna (priser) och inflationsförväntningarna korrelerar med varandra. Rörelser i korta räntorna, som dikteras av en nation centralbank, kommer att påverka olika obligationer med olika löptider på olika sätt, beroende på marknadens förväntningar om framtida nivåer av inflation.

Till exempel kommer en förändring i korta räntorna som inte påverkar långräntorna har liten effekt på en långsiktig obligation pris och avkastning. Däremot kan en förändring (eller ingen förändring när marknaden uppfattar att man i förväg) i kortfristiga räntor som påverkar långräntorna kraftigt påverka en långsiktig obligation pris och avkastning. Enkelt uttryckt, förändringar i korta räntor har mer av en effekt på korta obligationer än långfristiga obligationer, och förändringar i långa räntorna har en effekt på långfristiga obligationer, men inte på korta obligationer .

Nyckeln till att förstå hur en ränteförändring kommer att påverka en viss obligation pris och avkastning är att erkänna var på avkastningskurvan som obligations ligger (den korta änden eller den långa änden), och för att förstå dynamiken mellan kort och lång räntorna.

Med denna kunskap kan du använda olika mått på varaktigheten och konvexitet att bli en erfaren obligationsmarknaden investerare.