Comprendre les taux d’intérêt, l’inflation et les obligations

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Taux d'intérêt, l'inflation et les obligations

La possession d’une liaison est essentiellement comme possédant un flux de paiements futurs en espèces. Ces paiements en espèces sont généralement réalisés sous la forme de paiements d’intérêts périodiques et le rendement du capital lorsque l’échéance des obligations.

En l’absence de risque de crédit (le risque de défaut), la valeur de ce flux de paiements futurs en espèces est tout simplement une fonction de votre rendement requis en fonction de vos attentes d’inflation. Si cela semble un peu confus et technique, ne vous inquiétez pas, cet article se décomposera prix des obligations, définir le terme « rendement des obligations » et démontrer comment les anticipations d’inflation et les taux d’intérêt déterminent la valeur d’une obligation.

Mesures de risque

Il existe deux principaux risques qui doivent être évalués lors de l’investissement dans des obligations: le risque de taux d’intérêt et le risque de crédit. Bien que nous mettons l’accent sur la façon dont les taux d’intérêt affectent les prix des obligations (autrement connu comme le risque de taux d’intérêt), un investisseur obligataire doit également être conscient du risque de crédit.

Risque de taux d’intérêt est le risque de variation des prix d’une obligation en raison de l’évolution des taux d’intérêt en vigueur. Les changements à court terme par rapport aux taux d’intérêt à long terme peuvent affecter diverses obligations de différentes façons, dont nous parlerons ci-dessous. Le risque de crédit, quant à lui, est le risque que l’émetteur d’une obligation ne fera pas l’intérêt ou du principal prévu. La probabilité d’un événement de crédit négatif ou défaut affecte le prix d’une obligation – plus le risque d’un événement de crédit négatif se produit, plus les investisseurs de taux d’intérêt exigeront pour assumer ce risque.

Les obligations émises par les Etats-Unis du Trésor pour financer le fonctionnement du gouvernement américain sont connus comme les obligations du Trésor américain. En fonction du temps jusqu’à l’échéance, ils sont appelés factures, notes ou obligations.

Les investisseurs considèrent les obligations du Trésor américain comme sans risque par défaut. En d’autres termes, les investisseurs estiment qu’il n’y a aucune chance que le gouvernement américain par défaut sur les intérêts et les paiements de capital sur les obligations qu’elle émet. Pour le reste de cet article, nous allons utiliser des bons du Trésor des États-Unis dans nos exemples, éliminant ainsi le risque de crédit de la discussion.

Calcul du rendement et le prix d’une obligation

Pour comprendre comment les taux d’intérêt affectent le prix d’une obligation, vous devez comprendre le concept de rendement. Bien qu’il existe plusieurs types de calculs de rendement, aux fins de cet article, nous allons utiliser le calcul de rendement à l’échéance (YTM). La YTM d’une obligation est tout simplement le taux d’actualisation qui peut être utilisé pour faire des flux de la valeur actuelle de l’ensemble de la trésorerie d’une obligation égale à son prix.

En d’autres termes, le prix d’une obligation est la somme de la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie, dans laquelle la valeur de chaque flux de trésorerie est calculé en utilisant le même facteur d’actualisation. Ce facteur d’actualisation est le rendement. Lorsque le rendement d’une obligation augmente, par définition, son prix baisse, et lorsque le rendement d’une obligation tombe, par définition, ses hausses de prix.

Rendement relatif d’une obligation

L’échéance ou terme d’un emprunt obligataire affecte en grande partie son rendement. Pour comprendre cette déclaration, vous devez comprendre ce que l’on appelle la courbe de rendement. La courbe de rendement représente la YTM d’une classe d’obligations (dans ce cas, les bons du Trésor des États-Unis).

Dans la plupart des environnements de taux d’intérêt, plus la durée jusqu’à l’échéance, plus le rendement sera. Cela est logique intuitive parce que plus la période de temps avant un flux de trésorerie est reçue, plus la chance est que le taux d’actualisation requis (ou rendement) se redresseront.

Les attentes d’inflation Déterminer les exigences de rendement de l’investisseur

L’inflation est le pire ennemi d’une obligation. L’inflation érode le pouvoir d’achat des flux de trésorerie futurs d’une obligation. Mettez simplement, plus le taux actuel de l’inflation et les taux futurs (les attendus) d’inflation plus élevés, plus les rendements vont augmenter dans la courbe des rendements, les investisseurs exigeront ce rendement plus élevé pour compenser le risque d’inflation.

À court terme, d’intérêt à long terme Les taux et les attentes d’inflation

L’inflation – ainsi que les anticipations d’inflation – sont fonction de la dynamique entre court terme et les taux d’intérêt à long terme. Dans le monde, les taux d’intérêt à court terme sont administrés par les banques centrales des nations. Aux États-Unis, Open Market Committee de la Réserve fédérale (FOMC) fixe le taux des fonds fédéraux. Dans le passé, d’autres intérêts à court terme libellée en dollars, tel que le LIBOR, a été fortement corrélé avec le taux des fonds fédéraux.

Le FOMC administre le taux des fonds fédéraux pour remplir son double mandat de promouvoir la croissance économique tout en maintenant la stabilité des prix. Ce n’est pas une tâche facile pour le FOMC; il y a toujours un débat sur le niveau des fonds fédéraux appropriés, et le marché fait ses propres opinions sur la façon dont le FOMC est en train de faire.

Les banques centrales ne contrôlent pas les taux d’intérêt à long terme. Les forces du marché (offre et demande) déterminent le prix d’équilibre pour les obligations à long terme, qui fixent les taux d’intérêt à long terme. Si le marché obligataire estime que le FOMC a fixé le taux des fonds fédéraux trop faible, les attentes d’augmentation future de l’inflation, ce qui signifie que les taux d’intérêt à long terme augmentent par rapport aux taux d’intérêt à court terme – la courbe des taux raidit.

Si le marché estime que le FOMC a fixé le taux des fonds fédéraux trop élevé, l’inverse se produit, et les taux d’intérêt à long terme diminuent par rapport aux taux d’intérêt à court terme – la courbe de rendement aplatit.

Le moment des flux de trésorerie et les taux d’intérêt d’une obligation

Le calendrier des flux de trésorerie d’une obligation est importante. Cela inclut la durée jusqu’à l’échéance de l’obligation. Si les participants du marché estiment qu’il ya une inflation plus élevée à l’horizon, les taux d’intérêt et les rendements obligataires vont augmenter (et les prix diminueront) pour compenser la perte du pouvoir d’achat des flux de trésorerie futurs. Les liens avec les plus longs flux de trésorerie verront leurs rendements augmentent et les prix baissent le plus.

Cela devrait être intuitive si vous pensez à un calcul de la valeur – lorsque vous modifiez le taux d’actualisation utilisé sur un flux de flux de trésorerie futurs, plus jusqu’à ce qu’un flux de trésorerie est reçue, plus sa valeur actuelle est affectée. Le marché obligataire a une mesure de variation des prix par rapport aux variations des taux d’intérêt; cette importante mesure de liaison est connu comme la durée.

The Bottom Line

Les taux d’intérêt, les rendements obligataires (prix) et les anticipations d’inflation sont en corrélation les uns aux autres. Les fluctuations des taux d’intérêt à court terme, comme dicté par la banque centrale d’une nation, aura une incidence sur les différents liens avec des termes différents à l’échéance différemment, en fonction des attentes des niveaux d’inflation futurs du marché.

Par exemple, une variation des taux d’intérêt à court terme qui ne touche pas les taux d’intérêt à long terme aura peu d’effet sur un prix d’une obligation à long terme et le rendement. Cependant, un changement (ou pas de changement lorsque le marché perçoit que l’on est nécessaire) des taux d’intérêt à court terme qui affecte les taux d’intérêt à long terme peut grandement influer sur le prix d’une obligation à long terme et le rendement. En d’autres termes, les variations des taux d’intérêt à court terme ont plus d’effet sur les obligations à court terme que les obligations à long terme, et les variations des taux d’intérêt à long terme ont un effet sur les obligations à long terme, mais pas sur des obligations à court terme .

La clé pour comprendre comment un changement des taux d’intérêt aura une incidence sur un certain prix d’une obligation et le rendement est de reconnaître où sur la courbe de rendement qui se situe obligataires (court de fin ou la partie longue), et de comprendre la dynamique entre court et à long terme terme des taux d’intérêt.

Avec cette connaissance, vous pouvez utiliser différentes mesures de durée et de convexité pour devenir un investisseur aguerri marché obligataire.

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

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