Intérêt Gestion du risque de taux

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Intérêt Gestion du risque de taux

Le risque de taux d’intérêt existe dans un actif portant intérêt, comme un prêt ou une obligation, en raison de la possibilité d’un changement de la valeur de l’actif résultant de la variabilité des taux d’intérêt. Taux d’intérêt la gestion des risques est devenue très importante et ont été mis au point des instruments assortis pour faire face à un risque de taux d’intérêt.

Cet article examine plusieurs façons que les entreprises et les consommateurs gèrent le risque de taux d’intérêt en utilisant divers taux d’intérêt des instruments dérivés.

Quels types d’investisseurs sont sensibles à des taux d’intérêt risque?

Le risque de taux d’intérêt est le risque qui survient lorsque le niveau absolu des taux d’intérêt fluctuent. Le risque de taux d’intérêt affecte directement les valeurs des titres à revenu fixe. Étant donné que les taux d’intérêt et les prix des obligations sont inversement proportionnels, le risque associé à une hausse des taux d’intérêt entraîne les prix des obligations à l’automne, et vice versa. Les investisseurs obligataires, en particulier ceux qui investissent dans des obligations à taux fixe à long terme, sont plus directement sensibles au risque de taux d’intérêt.

Supposons qu’un individu achète un 3% à taux fixe à 30 ans pour 10 000 $. Cette obligation paie 300 $ par année par la maturité. Si, pendant cette période, les taux d’intérêt augmentent à 3,5%, de nouvelles obligations émises paient 350 $ par année par la maturité, en supposant un investissement 10 000 $. Si 3% continue de tenir porteur d’obligations son lien par la maturité, il perd sur la possibilité de gagner un taux d’intérêt plus élevé. Sinon, il pourrait vendre son lien de 3% sur le marché et acheter le lien avec le taux d’intérêt plus élevé. Cependant, cela se traduit donc dans l’investisseur d’obtenir un prix plus bas sur sa vente d’obligations de 3% car ils ne sont plus aussi attrayant pour les investisseurs puisque les obligations 3,5% nouvellement émises sont également disponibles.

En revanche, les variations des taux d’intérêt affectent également les investisseurs en actions, mais moins directement que les investisseurs obligataires. En effet, par exemple, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le coût d’emprunt de la société augmente également. Cela pourrait donner lieu à la société remettre à plus tard l’emprunt, ce qui peut entraîner une diminution des dépenses. Cette diminution des dépenses peut ralentir la croissance des entreprises et entraîner des bénéfices a diminué et, finalement, la baisse du cours des actions pour les investisseurs.

Risque de taux d’intérêt ne devrait pas être ignorée

Comme pour toute évaluation de gestion des risques, il y a toujours l’option de ne rien faire, et qui est ce que beaucoup de gens. Cependant, dans des circonstances de caractère imprévisible, parfois pas de couverture est désastreux. Oui, il y a un coût de couverture, mais quel est le coût d’un grand pas dans la mauvaise direction?

Il suffit de regarder Orange County, en Californie, en 1994, pour voir des preuves des pièges d’ignorer la menace du risque de taux d’intérêt. En un mot, Orange County trésorier Robert Citron emprunté de l’argent à la baisse des taux à court terme et prêté de l’argent à des taux plus élevés à long terme. La stratégie a d’abord été grande que les taux à court terme ont chuté et la courbe de rendement normale a été maintenue. Mais quand la courbe a commencé à tourner et l’état approche de la courbe des taux inversée, les choses ont changé. Les pertes à Orange County, et les près de 200 entités publiques pour lesquelles l’argent géré Cédrat, ont été estimés à 1,6 milliard $ et ont donné lieu à la faillite de la municipalité. C’est un prix très lourd à payer pour ignorer le risque de taux d’intérêt.

Heureusement, ceux qui veulent couvrir leurs investissements contre le risque de taux d’intérêt ont beaucoup de produits à choisir.

Produits d’investissement

Attaquants:  Un contrat à terme est le produit de la gestion des taux d’intérêt les plus élémentaires. L’idée est simple, et bien d’ autres produits mentionnés dans cet article sont basés sur cette idée d’un accord aujourd’hui pour un échange de quelque chose à une date ultérieure précise.

Des contrats de change (FRA):  Une FRA est basée sur l’idée d’un contrat à terme, où le déterminant du gain ou de la perte est un taux d’intérêt. En vertu de cet accord, une partie paie un taux d’intérêt fixe et reçoit un taux d’intérêt variable correspondant à un taux de référence. Les paiements réels sont calculés sur la base d’ un montant nominal et versé à des intervalles déterminés par les parties. Seul un paiement net est fait – le perdant paie le gagnant, pour ainsi dire. ERF sont toujours réglés en espèces.

les utilisateurs FRA sont généralement les emprunteurs ou les prêteurs avec une seule date ultérieure sur laquelle ils sont exposés au risque de taux d’intérêt. Une série de FRAs est similaire à un échange (discuté ci-dessous); Cependant, dans un échange tous les paiements sont au même rythme. Chaque FRA dans une série est un prix à un rythme différent, à moins que la structure à long terme est plat.

Futures:  Un contrat à terme est semblable à un avant, mais il fournit les contreparties avec moins de risque qu’un contrat à terme – à savoir une diminution de défaut et le risque de liquidité en raison de l’inclusion d’un intermédiaire.

Swaps:  Tout comme il semble, un swap est un échange. Plus précisément, un swap de taux d’intérêt ressemble beaucoup à une combinaison de CTT et implique un accord entre les contreparties d’échanger des ensembles de flux de trésorerie futurs. Le type le plus commun de swap de taux d’intérêt est un plain vanilla swap, ce qui implique une partie de payer un taux d’intérêt fixe et la réception d’ un taux variable, et l’autre partie à payer un taux variable et recevoir un taux fixe.

Options:  options de gestion des taux d’intérêt sont des contrats d’options pour lesquels la sécurité sous – jacente est une obligation de la dette. Ces instruments sont utiles pour protéger les parties impliquées dans un prêt à taux variable, tels que les prêts hypothécaires à taux ajustables (ARM). Un groupe d’options d’achat de taux d’intérêt est considéré comme un plafond de taux d’intérêt; une combinaison de taux d’ intérêt des options de vente est appelé un plancher de taux d’intérêt. En général, un plafond est comme un appel et un plancher est comme une vente.

Swaptions:  A swaptions, ou option d’échange, est tout simplement une option pour entrer dans un swap.

Les options intégrées:  De nombreux investisseurs rencontrent des instruments dérivés de gestion d’intérêt via des options intégrées. Si vous avez déjà acheté un lien avec une disposition d’appel, vous êtes trop dans le club. L’émetteur de votre obligation remboursable par anticipation est l’ assurance que si les taux d’intérêt baissent, ils peuvent faire appel à vos obligations et émettre de nouvelles obligations avec un coupon inférieur.

Casquettes:  Un bouchon, également appelé un plafond, est une option d’achat sur un taux d’intérêt. Un exemple de son application serait un emprunteur va longtemps ou payer une prime pour acheter un chapeau et recevoir des paiements en espèces du vendeur de bouchon (court) lorsque le taux d’intérêt de référence dépasse le taux de grève du plafond. Les paiements sont conçus pour compenser les hausses de taux d’intérêt sur un prêt à taux variable.

Si le taux d’intérêt réel est supérieur au taux de grève, le vendeur paie la différence entre la grève et le taux d’intérêt multiplié par le capital nominal. Cette option « plafond », ou placer une limite supérieure, sur les intérêts débiteurs du titulaire.

Le plafond de taux d’intérêt est en fait une série d’options de composants, ou « caplets », pour chaque période, l’accord de plafonnement existe. Un caplet est conçu pour fournir une couverture contre une hausse du taux d’intérêt de référence, comme le London Interbank Offered Rate (LIBOR), pour une période déterminée.

Étages:  Tout comme une option de vente est considéré comme l’image miroir d’une option d’achat, le sol est l’image miroir du bouchon. Le plancher de taux d’intérêt, comme le chapeau, est en fait une série d’options composant, sauf qu’ils sont des options de vente et les composants de la série sont appelés « floorlets ». Celui qui est long, le sol est payé à l’ échéance des floorlets si le taux de référence est inférieur au prix d’exercice de l’étage. Un prêteur utilise pour se protéger contre la baisse des taux sur un prêt à taux variable en circulation.

Colliers:  Un collier de protection peut également aider à gérer le risque de taux d’intérêt. Est accompli en la pose de colliers en achetant simultanément un plafond et un plancher de vente (ou vice versa), comme un collier protège un investisseur qui est long sur un stock. Un collier à coût zéro peut également être mis en place pour réduire le coût de couverture, mais cela réduit le bénéfice potentiel qui serait apprécié par un mouvement de taux d’intérêt en votre faveur, comme vous l’ avez placé un plafond sur votre profit potentiel.

The Bottom Line

Chacun de ces produits constitue un moyen de couverture du risque de taux d’intérêt, avec des produits plus appropriés pour différents scénarios. Il y a, cependant, pas de repas gratuit. Avec l’une de ces alternatives, on donne quelque chose – soit l’argent, comme les primes payées pour les options, ou coût d’opportunité, qui est le profit qu’on aurait fait sans couverture.