La gestione del rischio di tasso di interesse

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La gestione del rischio di tasso di interesse

rischio tasso esiste in un’attività fruttifero, quale un prestito o un legame, grazie alla possibilità di una variazione del valore del bene risultante dalla variabilità dei tassi. Interessi gestione del rischio di tasso è diventato molto importante, e strumenti assortiti sono stati sviluppati per far fronte al rischio di tasso di interesse.

Questo articolo esamina diversi modi che sia le imprese ei consumatori a gestire il rischio di tasso di interesse l’utilizzo di strumenti derivati ​​su tassi di interesse diversi.

Quali tipi di investitori sono suscettibili di Rischio tassi?

rischio di tasso di interesse è il rischio che si verifica quando il livello assoluto dei tassi di interesse fluttuano. rischio di tasso di interesse influenza direttamente i valori dei titoli a reddito fisso. Poiché i tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni sono inversamente correlati, il rischio associato a un aumento dei tassi provoca prezzi delle obbligazioni a cadere, e viceversa. gli investitori obbligazionari, in particolare quelli che investono in obbligazioni a tasso fisso a lungo termine, sono più direttamente esposti al rischio di tasso di interesse.

Supponiamo che un individuo acquista un tasso fisso obbligazioni a 30 anni 3% a $ 10.000. Questo legame paga $ 300 all’anno fino alla scadenza. Se, durante questo tempo, i tassi di interesse salgono al 3,5%, le nuove obbligazioni emesse pagano 350 $ all’anno fino alla scadenza, ipotizzando un investimento di $ 10.000. Se l’obbligazionista 3% continua a tenere il suo legame con la maturità, si perde l’opportunità di ottenere un tasso di interesse più elevato. In alternativa, si potrebbe vendere il suo legame 3% sul mercato e acquistare il legame con il tasso di interesse più elevato. Tuttavia, così facendo provoca l’investitore di ottenere un prezzo più basso per la sua vendita di 3% di obbligazioni in quanto non sono più così attraente per gli investitori in quanto le obbligazioni di nuova emissione 3,5% sono inoltre disponibili.

Al contrario, le variazioni dei tassi di interesse influiscono anche gli investitori azionari ma meno direttamente di investitori obbligazionari. Questo perché, per esempio, quando i tassi di interesse aumentano, il costo della corporation di prendere in prestito denaro aumenta anche. Ciò potrebbe comportare la società rinviare prestito, che può provocare meno spesa. Questa diminuzione della spesa potrebbe rallentare la crescita aziendale e causare una diminuzione di profitto e in ultima analisi, i prezzi delle azioni più bassi per gli investitori.

Rischio tassi non dovrebbe essere ignorata

Come con qualsiasi valutazione di gestione del rischio, c’è sempre la possibilità di non fare nulla, e questo è ciò che molte persone fanno. Tuttavia, in circostanze di imprevedibilità, a volte non di copertura è disastrosa. Sì, c’è un costo di copertura, ma qual è il costo di una mossa importante nella direzione sbagliata?

Basta guardare a Orange County, in California, nel 1994 per vedere la prova delle pecche di ignorare la minaccia del rischio di tasso di interesse. In poche parole, Orange County Tesoriere Robert Citron preso in prestito denaro a tassi più bassi a breve termine e prestava denaro a tassi più elevati a lungo termine. La strategia è stata inizialmente grande come tassi a breve termine sono diminuiti e la curva normale è stata mantenuta. Ma quando la curva ha cominciato a girare e lo status approccio curva dei rendimenti invertita, le cose sono cambiate. Le perdite a Orange County, e le quasi 200 enti pubblici per i quali Citron gestito il denaro, sono stati stimati a $ 1,6 miliardi e un portato in fallimento del Comune. Questo è un prezzo pesante da pagare per aver ignorato il rischio di tasso di interesse.

Fortunatamente, coloro che vogliono coprire i propri investimenti contro il rischio di tasso di interesse sono molti prodotti tra cui scegliere.

Prodotti di investimento

Attaccanti:  Un contratto a termine è il prodotto più semplice la gestione dei tassi di interesse. L’idea è semplice, e molti altri prodotti discussi in questo articolo sono basati su questa idea di un accordo oggi per uno scambio di qualcosa ad una data specifica futura.

Forward rate agreement (FRA):  Un FRA si basa sull’idea di un contratto a termine, in cui il determinante di guadagno o di perdita è un tasso di interesse. Secondo questo accordo, una parte paga un tasso di interesse fisso e riceve un tasso di interesse variabile pari al tasso di riferimento. I pagamenti effettivi sono calcolati sulla base di un capitale nozionale e pagato a intervalli determinati dalle parti. Solo un pagamento netto è fatto – il perdente paga il vincitore, per così dire. FRA sono sempre regolate in contanti.

gli utenti sono in genere FRA debitori o istituti di credito con un singolo data futura in cui sono esposti al rischio di tasso di interesse. Una serie di FRAs è ​​simile ad uno scambio (discusso in seguito); Tuttavia, in uno scambio di tutti i pagamenti sono alla stessa velocità. Ogni FRA in una serie è al prezzo di un tasso diverso, a meno che la struttura a termine è piatta.

Termine:  Un contratto future è simile ad un attaccante, ma fornisce le controparti con meno rischi di un contratto forward – cioè una diminuzione di default e rischio di liquidità causa dell’inclusione di un intermediario.

Swap:  Proprio come sembra, uno swap è uno scambio. Più in particolare, un interest rate swap assomiglia molto a una combinazione di FRA e coinvolge un accordo tra le controparti di scambiare serie di flussi di cassa futuri. Il tipo più comune di rate swap è uno swap plain vanilla, che coinvolge una parte pagando un tasso fisso e riceve un tasso variabile, e l’altra parte pagando un tasso variabile e riceve un tasso fisso.

Opzioni:  le opzioni di gestione dei tassi di interesse sono contratti di opzione per i quali il titolo sottostante è un debito. Questi strumenti sono utili per proteggere le parti coinvolte in un finanziamento a tasso variabile, come ad esempio mutui a tasso variabile (ARM). Un raggruppamento di opzioni call su tassi di interesse è indicato come un tappo di tasso di interesse; una combinazione di opzioni su tassi di interesse è mettere indicato come un piano di tasso di interesse. In generale, un berretto è come una chiamata e un pavimento è come una put.

Swaption:  Una swaption, o l’opzione di swap, è semplicemente un’opzione per entrare in uno swap.

Opzioni implicite:  Molti investitori incontrano strumenti di gestione derivati di interesse tramite le opzioni integrate. Se avete mai comprato un legame con una disposizione chiamata, anche voi siete nel club. L’emittente del vostro legame callable si assicurando che se i tassi di interesse scendono, si può chiamare nel vostro legame ed emettere nuove obbligazioni con cedola più bassa.

Cappelli:  Un berretto, chiamato anche un soffitto, è una call option su un tasso di interesse. Un esempio della sua applicazione sarebbe un mutuatario andando a lungo termine, o di pagare un premio per comprare un berretto e la ricezione di pagamenti in contanti da parte del venditore tappo (breve) quando il tasso di interesse di riferimento supera tasso di sciopero del tappo. I pagamenti sono stati progettati per compensare l’aumento dei tassi di interesse su un prestito a tasso variabile.

Se il tasso di interesse reale supera il tasso di sciopero, il venditore paga la differenza tra lo sciopero e il tasso di interesse moltiplicato per il capitale nozionale. Questa opzione “cap”, o mettere un limite superiore, sugli interessi passivi del titolare.

Il tappo di tasso di interesse è in realtà una serie di opzioni di componenti, o “pillole”, per ogni periodo esiste l’accordo tappo. Una capsula è progettato per fornire una copertura contro un aumento del tasso di interesse di riferimento, come il London Interbank Offered Rate (LIBOR), per un determinato periodo.

Pavimento:  Proprio come un’opzione put è considerata l’immagine speculare di un’opzione call, il pavimento è l’immagine speculare del tappo. Il piano di tasso di interesse, come il tappo, è in realtà una serie di opzioni di componenti, salvo che essi siano messi opzioni ei componenti della serie sono indicati come “floorlet.” Chiunque è lungo, il pavimento è pagato alla scadenza dei floorlet se il tasso di riferimento è al di sotto del prezzo di esercizio del piano. Un creditore utilizza per la protezione contro i tassi di caduta su un eccezionale finanziamento a tasso variabile.

Collari:  Un collare di protezione può anche aiutare a gestire il rischio di tasso di interesse. Incastonando è compiuto con l’acquisto contemporaneamente una protezione e la vendita di un piano (o viceversa), proprio come un collare protegge un investitore che è lungo su uno stock. Un collare a costo zero può anche essere stabilita per abbassare il costo di copertura, ma questo riduce il potenziale di profitto che sarebbe goduto da un movimento dei tassi di interesse a tuo favore, come avete posto un limite massimo per il vostro profitto potenziale.

La linea di fondo

Ognuno di questi prodotti fornisce un modo per coprire il rischio di tasso, con differenti prodotti più appropriati per diversi scenari. V’è, tuttavia, il pranzo libero. Con qualsiasi di queste alternative, si dà qualcosa – o soldi, come premi pagati per le opzioni, o costo opportunità, che è il profitto si sarebbe fatta senza copertura.