Styring af renterisici

Home » Investing » Styring af renterisici

Styring af renterisici

Renterisiko eksisterer i en rentebærende aktiver, såsom et lån eller en obligation, på grund af muligheden for en ændring i aktivets værdi som følge af variabiliteten af ​​renten. Renterisiko management er blevet meget vigtig, og diverse instrumenter er blevet udviklet til at beskæftige sig med renterisiko.

Denne artikel ser på flere måder, både virksomheder og forbrugere styre renterisikoen hjælp af forskellige rente afledte instrumenter.

Hvilke typer af investorer er modtagelige for renterisiko?

Renterisiko er risikoen for, at der opstår, når det absolutte renteniveau svinge. Renterisiko direkte påvirker værdien af ​​fastforrentede værdipapirer. Da renter og obligationskurser omvendt er beslægtede, risikoen forbundet med en rentestigning får obligationskurserne til at falde, og omvendt. Bond investorer, specielt dem, der investerer i de lange fastforrentede obligationer, er mere direkte modtagelige for renterisiko.

Antag en person køber en 3% fastforrentet 30-årig obligation for $ 10.000. Denne obligation betaler $ 300 per år gennem modenhed. Hvis der under denne gang, renten stiger til 3,5%, nye obligationer udstedt betale $ 350 per år gennem modenhed, under forudsætning af en $ 10.000 investering. Hvis 3% obligationsejeren fortsætter med at holde sin obligation gennem modenhed, han taber på mulighed for at tjene en højere rente. Alternativt kunne han sælge sin 3% obligation på markedet og købe det obligation med den højere rente. Det vil imidlertid resulterer i investor at få en lavere pris på hans salg af 3% obligationer som de ikke længere er så attraktiv for investorer, da de nyudstedte 3,5% obligationer er også tilgængelige.

I modsætning hertil renteændringer påvirker også aktieinvestorer, men mindre direkte end obligationsinvestorer. Dette skyldes, for eksempel, når renten stiger, foreningens omkostningerne ved at låne penge også stiger. Dette kan resultere i selskabet udskyde låntagning, hvilket kan resultere i mindre udgifter. Dette fald i udgifterne kan bremse virksomhedernes vækst og resultere i nedsat fortjeneste og i sidste ende lavere aktiekurser for investorer.

Renterisiko ikke bør ignoreres

Som med enhver risiko-management vurdering, er der altid mulighed for at gøre noget, og det er det, mange mennesker gør. Men i forhold uforudsigelighed, andre gange ikke afdækning er katastrofalt. Ja, der er en omkostning for afdækning, men hvad er prisen for en større skridt i den forkerte retning?

Man behøver blot se til Orange County, Californien, i 1994 for at se beviser på faldgruberne ved at ignorere truslen om renterisiko. I en nøddeskal, Orange County kasserer Robert Citron lånte penge ved lavere korte renter og lånte penge ved højere lange renter. Strategien var oprindeligt stor som korte rente faldt, og den normale rentekurve blev opretholdt. Men når kurven begyndte at vende og tilgang inverteret rentekurve status, tingene ændret. Tab til Orange County, og næsten 200 offentlige enheder, for hvilke Citron forvaltede penge, blev anslået til $ 1,6 milliarder og resulterede i kommunens konkurs. Det er en heftig pris at betale for at ignorere renterisiko.

Heldigvis dem, der ønsker at afdække deres investeringer mod renterisiko har mange produkter at vælge imellem.

Investment Products

Fremad:  En terminsforretning er den mest grundlæggende rentestyring produkt. Ideen er enkel, og mange andre produkter omtales i denne artikel er baseret på denne idé om en aftale i dag for en udveksling af noget på en bestemt fremtidig dato.

Forward Rate Agreements (FRAs):  En FRA er baseret på ideen om en terminsforretning, hvor determinanten af gevinsten eller tabet er en rente. I henhold til denne aftale, den ene part betaler en fast rente og modtager en variabel rente svarende til en referencerente. De faktiske betalinger er beregnet på baggrund af en nominel hovedstol beløb og betalt med bestemte mellemrum af parterne. Kun en netto betaling – taberen betaler vinderen, så at sige. FRA-kontrakter er altid afregnes kontant.

FRA-brugere er typisk låntagere eller långivere med en enkelt fremtidig dato, hvor de er udsat for renterisiko. En række FRA’er ligner en swap (beskrevet nedenfor); men i en swap alle betalinger er i samme tempo. Hver FRA i en serie er prissat med en anden hastighed, medmindre angivelsen struktur er flad.

Futures:  En futures kontrakt svarer til en fremad, men det giver modparterne med mindre risiko end en terminsforretning – nemlig en mindskelse af misligholdelse og likviditetsrisiko på grund af optagelse af et mellemled.

Swaps:  Ligesom det lyder, en swap er en udveksling. Mere specifikt en renteswap ser meget gerne en kombination af FRA’er og indebærer en aftale mellem modparter for at udveksle sæt af fremtidige pengestrømme. Den mest almindelige form for renteswap er en plain vanilla swap, som involverer den ene part betaler en fast rente og modtager variabel rente, og den anden part betaler en variabel rente og modtager en fast rente.

Valg:  rentestyring muligheder er optionskontrakter, for hvilke det underliggende værdipapir er en gældsforpligtelse. Disse instrumenter er nyttige i at beskytte de involverede parter i et variabelt forrentet lån, såsom rentetilpasningslån (arme). En gruppering af rente- call optioner omtales som et renteloft; en kombination af rentestigninger put optioner omtales som en rente gulv. Generelt er en cap er ligesom et opkald, og et gulv er ligesom en put.

Swaptioner:  En swaption eller swap mulighed, er simpelthen en mulighed for at indgå en swap.

Indlejrede muligheder:  Mange investorer støder renter management afledte instrumenter via indbyggede optioner. Hvis du nogensinde har købt en obligation med en opfordring bestemmelse, du også er i klubben. Udstederen af dit konverterbare obligation er at forsikre, at hvis renten falder, kan de ringe på din obligation og udstede nye obligationer med en lavere kupon.

Caps:  En kasket, også kaldet et loft, er en call option på en rentesats. Et eksempel på dens anvendelse vil være en låntager går lang, eller betale en præmie for at købe en kasket og modtage kontant betaling fra hætten udbyderen (den korte), når referencerenten overstiger hætten strejke sats. Betalingerne er designet til at udligne rentestigninger på et variabelt forrentet lån.

Hvis den faktiske rente overstiger strejke sats, sælgeren betaler forskellen mellem strejken og renten ganget med den nominelle hovedstol. Denne mulighed vil “cap”, eller placere en øvre grænse på indehaverens renteudgifter.

Den renteloft er faktisk en serie af komponenter muligheder, eller “caplets”, for hver periode eksisterer hætten aftale. En caplet er designet til at give en sikring mod en stigning i den toneangivende rente, såsom London Interbank Offered Rate (LIBOR), i en bestemt periode.

Gulve:  Ligesom en put option betragtes spejlbilledet af en call option, gulvet er spejlbilledet af hætten. Renten gulv, ligesom hætten, er faktisk en serie af komponenter muligheder, bortset fra at de er sat optioner og serien komponenter benævnt “floorlets.” Hvem er lang, er gulvet betales ved udløb af floorlets hvis referencerenten er under gulvet strike-pris. En långiver bruger denne til at beskytte mod faldende priser på en enestående variabelt forrentet lån.

Kraver:  Et beskyttende krave kan også hjælpe med at styre renterisikoen. Fastspænding opnås ved samtidig at købe en kasket og sælge et gulv (eller omvendt), ligesom en krave beskytter en investor, der er lang på en bestand. En nul-cost krave kan også etableres for at sænke omkostningerne ved afdækning, men dette mindsker den potentielle gevinst, der ville blive nydt af en rente bevægelse i din favør, som du har placeret et loft på din potentielle gevinst.

Bundlinjen

Hvert af disse produkter giver en måde at afdække renterisikoen, med forskellige produkter mere passende til forskellige scenarier. Der er dog ingen gratis frokost. Med nogle af disse alternativer, man giver op noget – enten penge, ligesom præmier for optioner, eller offeromkostninger, der er profit man ville have gjort uden afdækning.